“咱們沒(méi)有期望香港監(jiān)管組織為了阿里巴巴一家公司做出改動(dòng)�！�

2013年9月，阿里巴巴集團(tuán)履行副主席蔡崇信發(fā)出上文時(shí)，失望之情溢于言表。彼時(shí)擔(dān)任阿里巴巴集團(tuán)CEO的陸兆禧也表明，香港商場(chǎng)對(duì)新式企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)立異，還需求時(shí)刻研討和消化。

時(shí)刻曩昔了五年多，當(dāng)初各奔前程的兩個(gè)同伴，可能會(huì)再次牽手。

5月28日，據(jù)媒體報(bào)道，阿里巴巴正在考慮第2次上市，經(jīng)過(guò)在香港上市募資200億美元，估計(jì)最早在今年下半年遞交上市請(qǐng)求，旨在多元化融資途徑和提高流動(dòng)性。

關(guān)于這一音訊，阿里巴巴相關(guān)人士對(duì)21Tech表明，商場(chǎng)傳聞不予置評(píng)。不過(guò)，自2014年阿里巴巴赴美上市以后，阿里巴巴再度嘗試回歸香港資本商場(chǎng)的聲音并未斷過(guò)。

今年1月8日，香港特首林鄭月娥在某個(gè)活動(dòng)上，曾向阿里巴巴發(fā)出回港上市的邀約，阿里巴巴董事局主席馬云當(dāng)場(chǎng)回應(yīng)稱，“咱們必定會(huì)仔細(xì)考慮香港商場(chǎng)。”

現(xiàn)在看來(lái)，在方針、外部環(huán)境等多個(gè)要素的影響下，阿里巴巴的回歸可謂是天時(shí)地利人和。不肯簽字的出資職業(yè)人士表明在承受21Tech記者采訪時(shí)表明，關(guān)于該類企業(yè)的審閱，可以類同于港股的IPO審閱，比較快的發(fā)行人有望把審閱時(shí)刻控制在3個(gè)月左右。

因 “同股不同權(quán)”而各奔前程

阿里巴巴在上市前夕，與港交所來(lái)來(lái)回回進(jìn)行了商洽拉鋸戰(zhàn)。從2013年上半年開(kāi)端，阿里巴巴便全方位在香港媒體造勢(shì)，并將香港作為集團(tuán)優(yōu)先挑選的上市地址。香港監(jiān)管層、港交所和阿里巴巴也一直在就上市事宜進(jìn)行溝通，但在合伙人準(zhǔn)則上始終未能達(dá)到一致。

從馬云內(nèi)部郵件解釋合伙人準(zhǔn)則，到阿里巴巴董事局履行副主席蔡崇信發(fā)文《阿里巴巴為什么推出合伙人準(zhǔn)則》，再到軟銀、雅虎表態(tài)支持合伙人準(zhǔn)則，都顯示出阿里巴巴集團(tuán)為游說(shuō)香港已使出了渾身解數(shù)。

但要害問(wèn)題上的糾結(jié)，使得兩邊商洽終究決裂。港交所、香港證監(jiān)會(huì)、港府皆無(wú)意改動(dòng)上市規(guī)則。

2013年10月14日，蔡崇信在香港出席活動(dòng)時(shí)，談到阿里合伙人準(zhǔn)則與港交所在“同股同權(quán)”原則上的分歧，蔡崇信認(rèn)為，這僅僅是理念上的不同，沒(méi)有對(duì)錯(cuò)。他對(duì)媒體稱，“合伙人準(zhǔn)則是用來(lái)提名多數(shù)董事的，并不違背股東的權(quán)益，因?yàn)橹卮笊�意、股東生意、獨(dú)立董事這些都是股東參加的，所以咱們并沒(méi)有剝奪他們的權(quán)益�！�

一起，他還表現(xiàn)出對(duì)港交所的不滿，“在理念上，香港港交所停留在曩昔，咱們是往未來(lái)的，他們是往后看的。”阿里巴巴似乎咬定了合伙人準(zhǔn)則。

此后，蔡崇信間接向港交所喊話，“若港交所終究反悔，咱們必定考慮香港上市�！笨墒�，堅(jiān)持“同股同權(quán)”的香港終究拒絕了阿里的上市請(qǐng)求。

阿里巴巴終究決議拋棄香港。并于美東時(shí)刻2014年9月18日登陸美國(guó)紐交所，發(fā)行價(jià)68美元/股，不計(jì)超額認(rèn)購(gòu)行權(quán)，IPO募資約218億美元，若計(jì)入可高達(dá)250億美元，創(chuàng)美股史上最高IPO融資記載。

與港交所終究沒(méi)有走到一起，核心原因是其同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，與港交所機(jī)制不符，轉(zhuǎn)赴美國(guó)也屬無(wú)奈之舉。

馬云的惋惜能否補(bǔ)償？

湯哲輝指出，港交所一直在推進(jìn)大陸及海外已上市企業(yè)赴港，作為第二上市地作業(yè)，其方針主要是立異工業(yè)公司，依據(jù)2018年4月港交所公布的《新式及立異工業(yè)公司上市準(zhǔn)則》規(guī)則，相關(guān)公司需在包含在紐交所、納斯達(dá)克以及倫交所等地上市，最近至少兩個(gè)財(cái)年有杰出的合規(guī)記載，在香港作為第二上市地時(shí)，預(yù)期市值最低100億港元。

這是港交所失去阿里巴巴之后，25年來(lái)醞釀的最大變革。其IPO新規(guī)，不只答應(yīng)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，還答應(yīng)尚未盈利的生物科技公司赴港上市。關(guān)于不同股權(quán)架構(gòu)的發(fā)行人，港交所的咨詢總結(jié)指出，相關(guān)擬上市公司上市最低預(yù)期市值，需求達(dá)到400億港元，如果市值少于400億港元，則需求在最近一個(gè)財(cái)政年度，收入不低于10億港元。

“經(jīng)過(guò)四年的不懈努力，港交所終于推出新的上市準(zhǔn)則，迎來(lái)了香港資本商場(chǎng)激動(dòng)人心的新時(shí)代�！备劢凰�行政總裁李小加表明。

此后，港交所迎來(lái)了我國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司上市的高潮，小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、閱文集團(tuán)、安全好醫(yī)生等紛繁在去年赴港上市。事實(shí)上，不管是以CDR形式回歸A股商場(chǎng)，仍是支持同股不同權(quán)公司上市，相關(guān)部門(mén)的關(guān)于商場(chǎng)的寬容性都在不斷提高。

馬云也曾次表明出愿意回歸的想法。4月25日，香港立法會(huì)長(zhǎng)三角考察團(tuán)到訪阿里巴巴杭州總部，立法會(huì)及阿里巴巴集團(tuán)兩邊代表溝通期間，一度重提阿里巴巴當(dāng)年上市方案。對(duì)此馬云也回應(yīng)稱期望阿里巴巴可以在香港上市。

他在回應(yīng)林鄭月娥的邀請(qǐng)時(shí)，稱關(guān)于“同股不同權(quán)”的規(guī)則，是巨大的改變，也是對(duì)阿里巴巴的必定。“咱們必定會(huì)仔細(xì)考慮香港這個(gè)商場(chǎng)，并且期望參加香港金融商場(chǎng)打造，把她真實(shí)打形成為國(guó)際繼紐約后第二大金融中心�！�

阿里巴巴是否真會(huì)如香港生意所行政總裁李小加所言？“阿里巴巴百分之百會(huì)回來(lái)，僅僅時(shí)刻長(zhǎng)短問(wèn)題。”

現(xiàn)在，阿里巴巴以4017.89億美元市值，高居我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司榜首。受到外部環(huán)境影響，其股價(jià)在近日也繼續(xù)下跌。

華爾街投行Stifel分析師在報(bào)告中指出：“自阿里巴巴公布2019財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)以來(lái)，該公司股價(jià)現(xiàn)已累計(jì)下跌了大約12%（相比之下同期標(biāo)普500指數(shù)下跌1%），原因是受到了Altaba出售股票事件，以及增加方案近期出資令人擔(dān)憂等要素的影響�！痹摻M織給出的評(píng)級(jí)仍然是買(mǎi)入。

中概股迷茫之際

在出資界人士看來(lái)，阿里此番考慮回歸，有諸多外在的要素推進(jìn)。

5月16日音訊，阿里巴巴大股東Altaba宣布，該基金擬于2019年5月20日開(kāi)端出售所持的阿里巴巴美國(guó)存托股票，詳細(xì)將經(jīng)過(guò)公開(kāi)商場(chǎng)生意、私家商場(chǎng)出售阿里巴巴股份。

該基金當(dāng)時(shí)估計(jì)，最多出售100%的阿里巴巴股票，但在股東批準(zhǔn)這項(xiàng)方案之前，該基金擬出售不超越50%的阿里巴巴股份。據(jù)估計(jì)，Altaba總計(jì)或出售阿里價(jià)值398億-411億美元的股票。

在Altaba 4月3日舉辦的分析師電話會(huì)議上，Altaba CEO Thomas J.McInerney（托馬斯·麥克倫尼）指出，在讓股東權(quán)益變現(xiàn)時(shí)，派發(fā)股票看起來(lái)操作起來(lái)更容易，但這種做法卻會(huì)影響全局，“經(jīng)過(guò)研討以及相關(guān)主張，咱們認(rèn)為兜售股票取得現(xiàn)金的做法也是很可行的”。

對(duì)此，阿里巴巴方面則表明：“股票就是用來(lái)生意的，任何股東，在任何時(shí)候，出于任何意圖，都有權(quán)利處理自己的股票。咱們?yōu)檠呕��?dāng)年出資阿里而取得的豐盛報(bào)答感到高興，一起這些報(bào)答能為今日的雅虎幫上點(diǎn)忙而感到欣慰�！�

依據(jù)SEC文件，到2018年12月31日，Altaba共計(jì)擁有約475億美元資產(chǎn)，其間約82%為阿里巴巴股票。依據(jù)預(yù)算，Altaba所持有的股份約為阿里巴巴整體股份的10%。受美國(guó)股指震蕩以及股東兜售的影響，阿里巴巴總的市值也從5月初的5000億美元以上，跌至現(xiàn)在的4000億美元左右。

可是，受此影響的并非只有阿里巴巴一家公司。公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算，近一個(gè)月，217只赴美中概股市值整體縮水2353.57億美元(折合成人民幣16239億元)。其間，有四家中概股市值縮水超越百億美元，百度、騰訊音樂(lè)、微博、京東、拼多多、攜程、愛(ài)奇藝、58同城等公司市值均遭受大跌。

5月24日，在紐約、香港兩地上市的中芯國(guó)際集成電路制作有限公司發(fā)布公告稱，將依據(jù)美國(guó)證券生意法，請(qǐng)求自愿從紐約證券生意所退市，之后，中芯國(guó)際證券生意將會(huì)集在香港聯(lián)合生意所進(jìn)行。

在華為等我國(guó)科技公司遭受美國(guó)政府“封殺”之際，中芯國(guó)際稱，退市決議同近期的形勢(shì)沒(méi)有關(guān)系。

湯哲輝認(rèn)為，當(dāng)時(shí)中美交易形勢(shì)，必定程度上對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成影響，但不會(huì)從根本上破壞炸毀我國(guó)經(jīng)濟(jì)，所以當(dāng)時(shí)的形勢(shì)，對(duì)中概股的基本面不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性損傷，但就單個(gè)直接相關(guān)職業(yè)企業(yè)而言，會(huì)有必定影響。

在他看來(lái)，中概股回歸正當(dāng)時(shí)。由于科創(chuàng)板的推出，且其包容性的特征，為具有科創(chuàng)屬性的企業(yè)提供了新的境內(nèi)融資渠道。符合相關(guān)條件的中概股，確實(shí)迎來(lái)窗口期，從頭挑選適宜自己的上市地。